五粮液迎来高层“换血”。近日，开启五粮液“二次创业”时代的五粮液集团党委书记、董事长李曙光到点离任，由曾从钦“接棒”的新团队是五粮液的老班底。李曙光任期间，五粮液提前迈入了千亿集团的行列。但在业绩增长的背后，五粮液也在面临增速放缓、渠道利润弱化、价格不及预期等挑战。在业内人士看来，五粮液换届在战略方向和企业决策上将有望实现顺利过渡，继任者将面临着“二次创业”成果巩固与寻找新的业绩增长点的课题。
离任者功成身退
2月19日，五粮液发布多项人事变动公告。公告称，李曙光不再担任五粮液集团有限公司党委书记、党委委员、董事长，宜宾五粮液股份有限公司党委书记、党委委员等职务；任命曾从钦为五粮液集团有限公司党委书记、董事长，宜宾五粮液股份有限公司党委书记。
另外，此次一并调整的还有五粮液其他高级管理人员。公告显示，五粮液任命邹涛为五粮液集团有限公司党委副书记、总经理；蒋文格任宜宾五粮液股份有限公司党委副书记、副董事长、总经理。
五粮液在公告中表示，李曙光在五粮液任职期间恪尽职守、勤勉尽责，在战略规划、生产经营、市场营销等方面勇于创新、深化改革，为五粮液发展作出了重大贡献、卓 越成绩。
据了解，2017年3月，在李曙光成为五粮液集团董事长、党委书记时，与贵州茅台营收差距拉大、背后洋河步步紧逼的五粮液正陷入“白酒第二位置易主”的尴尬境遇中。2016年的财报显示，贵州茅台实现营业收入388.62亿元；五粮液实现营业收入245.44亿元；洋河股份实现营业收入171.83亿元。
彼时，“空降”的李曙光因未涉足白酒行业曾受到业界质疑。但上任伊始，李曙光提出了“二次创业”的主张，五粮液随即在品牌、产品、渠道、体制等方面展开深度变革。并将推出的第八代五粮液上调出厂价，同时以经典五粮液产品在超高端领域探索。
李曙光任职五年间，五粮液实现营收、利润双增长。五粮液历年财报显示，2017年到2020年，五粮液股份的营业收入分别为301.87亿元、400.3亿元、501.18亿元、573.21亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为96.73亿元、133.84亿元、174.02亿元、199.55亿元。2021年前三季度，五粮液集团实现销售收入1069亿元，提前迈入了千亿集团的行列。
知趣咨询总经理、白酒行业分析师蔡学飞表示“李曙光任职期间，五粮液保持了较好的品牌表现，无论是在消费市场还是资本市场，五粮液的品牌价值稳定提升，产品结构不断优化升级，全国性品牌影响力逐步提高。”
继任者面临增长新课题
公开资料显示，曾从钦于2019年9月进入五粮液集团，出任五粮液集团党委副书记、总经理，五粮液党委副书记、董事长。在此之前，曾从钦曾历任四川省宜宾市临港经济开发区发展策划投资服务局局长、四川省宜宾市发展和改革委员会党组书记、主任兼市物价局局长，市能源局局长、四川省宜宾市翠屏区区委书记。
蔡学飞认为，“曾从钦有从政经验，并且作为五粮液内部人士更加熟悉五粮液内部环境，这些优势对于五粮液相关战略的延续有着积极意义。目前来看，五粮液新领导人面临着‘二次创业’之后五粮液的成果巩固与寻找新的业绩增长点的课题。”
五粮液方面对媒体表示，开启新一轮高质量发展、再上发展新台阶，是五粮液“换帅”的出发点和着力点。
此次履新五粮液高层的人员均来自五粮液内部系统。公告显示，新任五粮液集团有限公司党委副书记、总经理邹涛曾任五粮液集团有限公司总经理；新任宜宾五粮液股份有限公司党委副书记、副董事长、总经理蒋文格则曾任五粮液集团有限公司副总经理。
对于“老班底”成为“新团队”能否为五粮液开启新一轮高质量发展，蔡学飞表示，五粮液有着完整的人才发展体系，对于五粮液下一步的改革发展，区域经济的影响力提升都有着重要的价值。“由曾从钦接过发展‘接力棒’，将带领五粮液延续高质量发展的良好势头，开启向更高发展目标‘加速跑’的崭新阶段。”
此前，五粮液处在换届期间，渠道和市场均存在一定观望情绪，也对股价表现有所压制。招商证券于佳琦团队认为，“五粮液此次换届，核心班子均在五粮液有数年工作经验，在战略方向和企业决策上将有望实现顺利过渡。未来五粮液内部管理优化，渠道效率提升，重要战术动作落地形成的催化值得期待，继续看好五粮液估值和业绩预期的修复。”
增速放缓的风险
尽管五粮液在“李曙光时代”实现了营收、利润双增，但同时也出现了业绩增速放缓的趋势。财报显示，2017年至2020年，五粮液净利润增速分别为42.58%、38.36%、30.02%、14.67%，呈逐年下滑趋势。2021年前三季度，五粮液营收、净利润增速分别为17.01%和19.13%，远低于泸州老窖、山西汾酒、舍得、水井坊等白酒品牌。
此外，从产销情况上看，自2018年以来，五粮液白酒产销量均逐年下降。前瞻产业研究院数据显示，2018年至2020年，五粮液产量从19.20万吨下滑至15.88万吨，销售量从19.16万吨下滑至16.04万吨。
值得一提的是，五粮液与贵州茅台在营收、净利润之间的差值也在逐渐扩大。数据显示，2017年至2020年，五粮液与贵州茅台营业收入差值从280.31亿元增至375.94亿元；五粮液与贵州茅台净利润差值从174.06亿元扩大至267.42亿元。
对此，中国酒业分析师何咏表示，“近几年，在消费市场，酱香型白酒比较火热，出现‘酱酒热’，以浓香型白酒为主导的五粮液面对来自酱香型白酒的压力。同时，在渠道、终端等方面，五粮液还存在些许不足，成本增加也为盈利带来不小压力。”
从成本上看，2018年以来，五粮液原材料、人工、制造费用成本均逐年增长。2020年，五粮液总成本达148.11亿元。其中，五粮液原材料成本达到82.80亿元，人工成本为43.28亿元，制造费用为14.07亿元。
2月20日，东方证券发布研报，给出了五粮液存在渠道利润弱化、价格不及预期、食品事件的风险提示。第八代五粮液当前批价约为970-980元，始终未突破年初市场预期的千元。
在蔡学飞看来，存量挤压市场环境下，五粮液未来发展依然乐观。“五粮液的品牌势能进一步走强，在庞大的体量下依然保持了较高的增速，说明企业的发展态势良好。未来五粮液需要加强作为行业领 袖的示范作用，在中国白酒国际化进程中发挥更大作用，并且作为产区品类代表，在产区经济建设、完善区域产业链方面做出更大的贡献。”
何咏认为，高价白酒市场供不应求，市场还在扩大，赋予了五粮液很大的想象空间，但未来发展还要持续关注五粮液是否能保持积极理性的运作模式。如果新团队能带领五粮液在渠道销售方面有所创新，业绩继续保持增长问题不大。”
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